Inversiones previas al mercado: por qué los inversores demasiado optimistas pueden querer reducir la velocidad

Una versión de esta historia apareció por primera vez en el boletín Antes de la campana de CNN Business. Nueva York — La bolsa de valores de Wall Street se muestra en positivo. Pero, ¿debería ser así? Hay mucho que los inversores podrían celebrar en este momento, pero una mirada más detallada revela que hay bastante decadencia. Aquí, en Antes de la campana, interpretamos el papel de Debbie Downer frente a la Pollyanna de Wall Street y analizamos algunos de los argumentos a favor de un rally continuo del mercado.

Los mercados están calientes. Ha habido una narrativa optimista en los mercados en las últimas semanas. El S&P 500 acaba de alcanzar un nuevo máximo por primera vez en dos años y el Dow superó el nivel de 38,000 el lunes por primera vez en la historia. En Europa, el DAX alemán cotizó en un máximo histórico el miércoles y el índice STOXX está a punto de alcanzar un nuevo récord. Los rendimientos reales de los bonos (es decir, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. menos la inflación) se encuentran cerca de mínimos de seis meses. Y las condiciones financieras se están aliviando a medida que los costos de financiación disminuyen, lo que podría ayudar al crecimiento económico.

Pero las ganancias de Wall Street son limitadas. Los principales índices han subido, pero el mercado general no lo ha hecho. Hasta la semana pasada, Nvidia y Microsoft representaban aproximadamente el 75% de la ganancia del S&P 500 este año, según analistas de Bespoke Investment Group. Los 20 valores más grandes en el índice, encontraron, representaron el 110% de las ganancias del índice, mientras los 480 restantes actuaban como lastre. El año pasado, el S&P 500 subió poco más del 24%, pero si ponderara cada acción en el índice de manera igual, habría aumentado solo un 11.6%. Esa es la mayor sobre actuación del S&P 500 sobre su versión ponderada por igual desde la burbuja de las punto-com en 1998, dijo Henry Allen, estratega de Deutsche Bank, en una nota a clientes el martes.

Un rally estrecho no necesariamente significa que se avecina un desplome. Pero es principalmente la Gran Tecnología la que está impulsando al alza a los mercados, y esa concentración de ganancias en tan pocas acciones conlleva un riesgo inherente. “Esas ganancias en acciones podrían resultar vulnerables a un cambio de sentimiento hacia ese grupo”, escribió Allen.

La economía es sólida. Los datos económicos han sido resistentes durante los últimos meses. La tasa de desempleo en los EE. UU. es del 3,7% — la Reserva Federal predijo aproximadamente hace un año que sería del 4,6% en este momento. El sentimiento del consumidor en enero alcanzó su nivel más alto desde julio de 2021, según el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan, y las ventas minoristas aumentaron un 0,6% en diciembre. Los economistas encuestados por la Asociación Nacional de Economía Empresarial ahora dicen abrumadoramente que la economía de los EE. UU. evitará una recesión este año. Además, las tasas de inflación han estado disminuyendo ampliamente, y los estadounidenses esperan que eso continúe. La Universidad de Michigan encontró que los consumidores esperan que la inflación caiga al 2.9% para el próximo año, lo más bajo desde diciembre de 2020.

Los inversores están ajustando sus expectativas. Eventualmente, los inversores se acostumbran a datos fuertes y comienzan a esperarlos.

Cualquier señal de una economía debilitada podría enviar a las acciones a la baja. “Es difícil que los datos sigan sorprendiendo en la misma dirección, ya que los inversores simplemente ajustan sus expectativas”, dijo Allen. Los recortes de tasas son probables. Los funcionarios de la Reserva Federal esperan y están discutiendo abiertamente recortes de tasas de interés este año. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, dijo la semana pasada que “si la inflación no repunta y se mantiene alta, creo que la [Fed] podrá reducir el rango objetivo para la tasa de fondos federales este año”. Los mercados financieros actualmente ven una probabilidad casi del 46% de que la Fed recorte las tasas en marzo y aproximadamente un 85% de posibilidades de que la Fed recorte las tasas en mayo, según la herramienta CME FedWatch.

Pero Wall Street podría estar adelantándose a sí misma. Desde el comienzo del año, los inversores han retrasado sus líneas de tiempo para los recortes de tasas, dice Allen. Hace apenas un mes, más del 75% de los inversores pensaban que el banco central recortaría las tasas en su reunión de marzo. Eso se debe en parte a que una economía sólida y conflictos geopolíticos podrían acelerar la inflación, lo que podría obligar a la Fed a dar marcha atrás rápidamente después de comenzar a recortar tasas.

La IA podría salvarnos. El auge de la inteligencia artificial ha sido uno de los principales impulsores del reciente rally en acciones. Y la creciente industria podría aumentar la productividad en los próximos años. “En los próximos años, el impacto principal de la IA en el trabajo será ayudar a las personas a hacer sus trabajos de manera más eficiente. Eso será cierto tanto si trabajan en una fábrica como en una oficina”, escribió Bill Gates, fundador de Microsoft, en una publicación de blog el año pasado. “La IA tiene un enorme potencial para aumentar la productividad”, dijo Larry Fink, CEO de BlackRock, en el último día de inversionistas de su firma. “Puede ser la tecnología que puede reducir la inflación”.

Pero podría destruir empleos. Pero el sector tecnológico comenzó el año nuevo con una serie de recortes de empleos frescos que se dan al mismo tiempo que la industria está redoblando sus inversiones en inteligencia artificial. La continua agitación laboral que se está produciendo en la misma industria que crea la AI puede ser una señal a medida que la tecnología remodela el panorama empresarial más amplio en los próximos años.

United Airlines, uno de los mayores compradores de aviones Boeing, está perdiendo la paciencia con el problemático fabricante de aviones debido a sus repetidos problemas de calidad, informa mi colega Chris Isidore. “Estoy decepcionado de que … esto siga sucediendo en Boeing. Esto no es nuevo”, dijo Scott Kirby, CEO de United, en una entrevista el martes en CNBC. “Necesitamos que Boeing tenga éxito. Pero han tenido estos desafíos consistentes de fabricación. Necesitan tomar medidas aquí”. Kirby hizo sus comentarios después de que la aerolínea advirtió a los inversores que informaría de una pérdida mayor de la esperada en los primeros tres meses de este año debido al bloqueo de todos los aviones 737 Max 9 después de que una tapa de puerta se soltara en un vuelo de Alaska Airlines el 5 de enero, dejando un agujero masivo en el costado del avión. El avión aterrizó sin sufrir lesiones graves, pero la Administración Federal de Aviación ordenó el bloqueo y nuevas inspecciones de más de 200 aviones de ese modelo en todo el mundo. United Airlines dijo que ahora espera que su flota de aviones Boeing Max 9 permanezca en tierra hasta fines de este mes, y que la empresa informará una pérdida en el primer trimestre en el rango de $116 millones a $262 millones. Eso supera la pérdida de $138 millones ya pronosticada por analistas encuestados por Refinitiv. Más allá del problema actual del 737 Max 9, esto significa para los pedidos de Boeing del 737 Max 10, una versión más nueva, más grande y más cara del 737 Max que aún no ha sido certificada por la FAA.

Serán al menos cinco años en el mejor de los casos antes de que Boeing pueda entregar esos aviones Max 10 a United, dijo Kirby, y la aerolínea ya no cuenta con recibir ese avión en el futuro. “Creo que el bloqueo Max 9 es probablemente la gota que colmó el vaso para nosotros”, dijo Kirby. “Vamos a desarrollar un plan que no tenga el Max 10”. Las acciones de Boeing cayeron un 1.6% el martes. Las acciones de United subieron un 5.3%.
Netflix anunció un aumento importante de suscriptores en el cuarto trimestre el martes. La compañía sumó más de 13 millones de suscriptores en el trimestre, en comparación con la expectativa de Wall Street de 8.7 millones, informa mi colega Samantha Delouya. Las acciones de Netflix subieron casi un 10% en las operaciones previas a la apertura del mercado el miércoles. En el último año, la empresa implementó una serie de iniciativas destinadas a sumar suscriptores, incluida una represión al compartir contraseñas que empujó a los “prestamistas” de contraseñas a crear sus propias suscripciones y la introducción de un nivel de suscripción publicitario de bajo precio por $6.99. A principios de este mes, Amy Reinhard, presidenta de publicidad de Netflix, dijo que el nivel de publicidad de Netflix alcanzó más de 23 millones de membresías mensuales. En una carta a los accionistas el martes, Netflix declaró que su represión del intercambio de contraseñas fue un éxito. “Creemos que hemos abordado con éxito el intercambio de cuentas, asegurando que cuando las personas disfrutan de Netflix pagan por el servicio”, dijo.

Mirando hacia el 2024, Netflix dijo que ve “grandes oportunidades” para mejorar aún más su contenido base de televisión y cine, mientras…

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